【行业观察】小微企业融资渠道观察之互金平台

2017-09-02 袁鑫强 互联网金融

2011年6月18日，工信部等四部门联合颁布了《中小企业划型标准规定》，对各行业小微企业规模作了明确的划分。以工业为例，从业人员300人以下或营业收入2000万元以下的为小微企业。其中，从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业，其余为小型企业。自此，小微企业地位得到了官方认可，其融资难的问题也渐渐被大家关注。

小微企业发展现状及融资诉求分析

根据国家工商行政管理总局的数据，截至2015年年底，全国小微企业数量为1334.97万户，占到企业总数的96.99%。作为市场参与体的主力军，小微企业为社会创造了大量的财富。

然而，受生命周期及发展规模限制，大多数小微企业资产轻，业务稳定性差，业务流程规范程度低，上下游议价能力弱，因此时常陷入资金周转困境。在传统渠道下，小微企业会通过自筹和申请银行贷款解决资金流动性问题。但是，由于调查成本高，社会诚信体系不健全，传统商业银行与小微企业之间信息不对称的问题严重。而且大多数小微企业难以满足银行贷款严苛的风控条件。所以，小微企业以商业银行渠道融资往往会面临申请流程繁琐、融资成本高、申请通过率低的困状。

据央行公布的数据显示，2013年底至2017年3月底，小微企业融资总额约为4.57万亿元，而同期社会融资规模超过50万亿元，小微企业融资额仅占8.62%。可见，小微企业的资金周转问题亟需通过拓宽融资渠道来解决。而近些年来，互金行业快速发展，“互联网+”渠道既有助于缓解互联网金融平台资产荒的问题，也为小微企业融资提供了更大的选择空间。

小微企业融资渠道观察

以用于担保的底层资产作为分类标准，互联网金融平台涉足的小微企业融资渠道集中在应收账款融资、票据融资、信用贷款。

1、应收账款

应收账款和存货是小微企业资产的重要组成部分。作为一种优质的担保物，《物权法》第二百二十八条首次明确规定了应收账款可以作为物权出现。2017年5月，央行等七部委联合印发了《小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年）》，对积极参加应收账款融资的核心企业给予政策支持，并强调了应收账款融资服务平台等金融基础设施功能建设。

与此同时，应收账款融资也是“产业链+金融”发展模式的重要组成部分。据《2016-2021年中国互联网金融行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》显示，当前我国产业链金融和应收账款融资市场规模超过10万亿元。预计到2021年，市场规模将接近20万亿元。应收账款融资和产业链金融通过整合产业链上的资金流、信息流和物流，把单个企业的不可控风险转变为产业链企业整体的可控风险，大大降低了中小企业融资难度。

目前，小微企业应收账款融资主要包括两种形式：

（1）应收保理。供应链上游企业将应收账款转让给保理公司。保理公司向融资企业给予相应额度，然后以该笔应收账款为担保在合作互金平台上筹集资金。到期后，保理公司将下游企业所还款付予投资人，作为投资收益。通常，互联网金融平台的应收保理业务都属于有追索权卖方明保理。当应收账款转为坏账，保理公司需回购相应资产以保证投资人收益。虽然有追索权，但是互金平台在与保理公司合作时也面临着风险。例如：应收账款作假、应收账款重复担保、保理公司违约等。

（2）应收质押。对于大多数小微企业而言，规模较小，业务制度不够规范，因此通过购货合同的应收账款质押融资成为了最方便的融资渠道。应收质押的核心是产业链中的核心企业。融资企业往往以核心企业的担保、回购和付款承诺作为其增信措施。核心企业的加入实现了整体风险可控，能有效缓解借贷双方信息不对称的矛盾，大大提高了小微企业的融资申请通过率。

作为应收账款融资最主要的两种方式，应收保理和应收质押有明显差异。其最本质的区别在于是否发生债权的转移。另外，在还款来源、法律依据、成立条件等方面，两者也存在区别。

2、票据

据央行初步统计数据，2017年7月末社会融资规模存量为168.01万亿元，其中未贴现的银行承兑汇票余额占比2.5%。相较于银行贷款，票据融资成本低，但对于小微企业，其所持有的多为票额在100万元以下的小额票据，无法从银行特别是国有大行及时贴现。而互联网金融票据理财平台的出现有效地解决了小微企业票据融资难的问题。

当前，互金平台的票据理财业务主要围绕票据质押的方式展开，以票据类型划分，又可将其划分为两类：银行承兑汇票质押和商业承兑汇票质押。

（1）银行承兑汇票质押。顾名思义，银行承兑汇票是由出票方向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在票据到期日无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银行承兑汇票以银行信用背书，风险较小，因此借款成本相对于其他票据融资业务低。而且银承产品在票据类理财产品中也受到更多的投资人青睐。在银行承兑汇票质押融资业务中，互金平台通常会与银行合作，由银行保管银承，对票据真伪审核，并且在融资企业无法正常还款的情况下，代理投资人转让票据，并向开票行申请托收解付。

（2）商业承兑汇票质押。商业承兑汇票是由企业直接签发的，用于买方远期支付给卖方的资金的信用凭证。商承汇票由企业承兑，违约风险高，因而在实际业务中，往往会有担保机构提供担保。值得一提的是，部分商业承兑汇票会有银行的承兑章，其效果和银行承兑汇票相同。

3、信用贷款

在小微企业融资渠道中，纯信用贷款也是一种常见方式。小微企业信用贷款需要大量的信息支撑，因此对于风控的要求极为严苛。在项目审核过程中，除了频繁的实地尽调、业务资料审阅之外，还需要对企业公示信息审核，例如：工商信息、运营信息、财产信息等。

在小微企业信用贷款领域中，拥有强大电商背景和互联网基因的蚂蚁金服、京东金融等电商系互联网金融平台优势巨大。依托海量的历史交易数据和运营数据，它们可以快速对融资项目进行评分，给出相应的授信额度和授信方案。而且其针对客群大都是其平台上的网商，长年的合作经验使得它们充分了解了电商供应链需求。

互金平台入局小微企业融资

1、以资产对接模式切入

（1）票据资产对接。票据资产通常单笔规模较小，在合规发展的大环境下越来越受到互金平台的欢迎。譬如金开贷，作为一家在陕西拥有较强官方背景的国资系平台和地区性龙头企业，金开贷在项目资源获取上具有较强的优势，其“商票贷”产品主要与陕西大中型国企、上市公司、知名企业等核心企业开展合作，针对核心企业体系内上下游企业提供商票质押融资服务。票据资产本身缺乏流动性，与小微企业频繁的短期资金需求相矛盾，而通过对接商承汇票资产，金开贷为小微企业铺开了一条有效的融资渠道。借款企业以商承汇票为质押物进行融资，金开贷会联系开票企业辨别票据的真伪性，审核其承兑能力，有效地降低了票据造假的可能性。

（2）应收账款对接。通过应收账款资产对接是切入小微企业融资最常见的模式之一。以懒投资为例，其从深圳前海再信保等多家保理公司获得了丰富的应收账款资产。业务模式如图6所示，其中，保理公司向融资企业提供融资款项多为折扣保理形式，即先提供保理预付款。此外，在下游企业无法还款时，上游企业、核心企业、保理公司依次作为第二、三、四还款来源，对投资人持有的应收账款债权负有回购义务。

（3）仓单资产对接。与应收账款质押不同，仓单质押业务的对象是供应链下游企业。借款企业以所购买货物的提货权质押融资，弥补短期资金需求。作为一家专注于供应链金融的互金平台，通过与金银岛资产对接，金联储为大宗产品领域有融资需求的产业链客户提供信息中介服务。

2、以核心数据切入

数据是一种精炼化的信息。不少电商系互联网金融平台都以其核心数据切入小微企业融资领域。以网商贷为例，作为网商银行旗下的小微企业贷款平台，其目的在于为阿里巴巴、淘宝平台上的电商用户提供无抵押、低门槛、快速便捷的融资服务。利用商户在支付宝上的资金流数据、芝麻信用分，在阿里B2B和淘宝商城上的运营数据以及其他公开的企业基本信息，网商贷能迅速对融资企业评分，并给出授信额度和授信方案。另一方面，网商贷面对的贷款申请用户大多为阿里巴巴会员用户或者支付宝实名用户，失信成本较高。因此，依托于核心数据，网商贷更容易实现高额度、快审核、快放款、低不良率的目标。

总结

小微企业受其规模、业务水平掣肘，回款慢，流动性资金需求大，面临的融资形势依然严峻。资金供给的增加难以跟上企业数量快速增长的步伐。随着供应链金融和“三农”产业的大热，政策扶持程度加大，互联网金融平台迎来了布局小微企业融资渠道的绝佳契机。互金平台的参与填补了传统银行小微企业贷款业务的空白。通过与担保公司、小贷公司等合作，互金平台能充分发挥其流量优势和信息中介的职能，为解决小微企业融资难问题提供强大助力。

来源：盈灿咨询

作者：袁鑫强

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